工业大宗商品在中国制造新常态下的前景

虽然中国市场需求的经常出现在过去十年当中成就了大宗商品的超级周期，但是成也萧何，败也萧何，其经济快速增长上升的新常态促成从能源到软商品的方方面面再次发生大幅度修正。如今由于中国经济朝着消费驱动型经济改变，再行再加大宗商品市场价格上调，未来仍具有相当大的不确定性。　　为更佳地理解这些变化对于大宗商品世界意味著什么，芝商所与香港伯恩斯坦研究公司（Bernste in Research）的高级油气分析师Neil Beridge以及香港SCLowy公司的亚洲研究部主管Miha Chandra坐下一起。

　　中国在油价修正当中具有多大的影响？　　Neil Beveridge：中国市场需求以及低迷的非欧佩克国家供应是石油正处于100美元以上区间的主要驱动因素。不过最近的价格修正主要来自供应问题，而不在于市场需求。由于美国新的页岩开采量，去年我们看见供应构建了自20世纪80年代以来的仅次于快速增长。

与此同时，与其他工业大宗商品比起，石油对中国市场需求的依存度较低，仅有占到世界总需求的10%。　　我们仍预期全球石油市场需求截至十年期末不会再行快速增长3至4个百分点，而其主要推展因素在于运输市场需求。在奋起直追的汽车市场需求驱动下，这当中还是具有相当大的快速增长机会；如果你将车辆密度与韩国或者日本之间展开一下较为，中国的汽车拥有量很更容易就不会超过三倍。

　　4月份中国首次沦为仅次于的石油进口国，这否标志着新的完全恢复活力？　　NB：这方面有两点因素，第一点是供应状况。我们预期中国今年国内近岸石油产量不会增加3至4个百分点。另一因素为政策推展，原因在于中国正在利用油价暴跌来补足其战略石油储备，以修整其能源安全。

但这些仍远高于国际能源署90天应急石油储备的建议水平。中国只有2亿5千万桶，这意味著它另外还必须6亿桶，而它将有可能在接下来5至6年当中以30万桶/日的速度来构建这一点。

　　你对油价在今年上半年声浪之后的前景有何观点？　　NB：我们认同处在一个与以往有所不同的定价环境当中，没有人看见价格较慢声浪至100美元/桶。仅次于问题在于油价对供应不会有什么样的影响。油价为60至70美元/桶时有这样一种观点，页岩铁矿仍有利可图，但是要高于该价格，因此钻井数将不会增加。

我们将最近的修正数据与1986年展开较为，随之找到油价暴跌有数十年之幸，我们预期这回会反复这一走势。　　考虑到油价正处于60美元/桶时我们所处方位，人们目前否可以套保？　　NB：我指出这各不相同你所处方位如果你是下游客户，比如说航空公司或航运公司，则不会有兴趣在此价位上展开套保。但是对上游公司（生产公司）而言，价格还是太低。

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